イングランド銀行、ポンド建てステーブルコインの監督ビジョンを概説

イングランド銀行がアンドリュー・ベイリー総裁による序文付きの協議文書を公表すると、金融サービス業界は注目します。2025年11月のポンド建てシステミック・ステーブルコインに関する文書も例外ではなく、これはデジタル決済トークンが英国でどのように規制されるべきかについての、中央銀行によるこれまでで最も詳細なビジョンを示すものです。

決済インフラとしてのステーブルコイン

同銀行の提案の核心となる前提は明快です。すなわち、日常的な決済に広く利用されるようになったステーブルコインは英国の金融安定性にリスクをもたらす可能性があり、したがってそのリスクに見合った規制を必要とするということです。これは理論上の懸念ではありません。世界のステーブルコイン取引量は2025年に33兆ドルを超えており、同銀行はそのシステミックな影響が顕在化した後ではなく、顕在化する前に管理できる体制を整えようとしています。

この提案を従来の規制アプローチと区別するのは、「システミック」な閾値への着目です。非システミックなステーブルコイン、すなわちまだ決済に広く採用されていないものは、引き続きFCAのみの監督下に置かれます。しかしステーブルコインがいったんシステミックな領域に踏み込むと、イングランド銀行とFCAの両者によって監督される二重規制体制に入ります。

裏付け要件

この提案で最も重大な側面は、ステーブルコインの発行者がどのようにトークンを裏付けなければならないかという点に関わります。同銀行は、システミックな発行者が裏付け資産の一部を短期の英国国債で保有し、イングランド銀行自体に預金口座を維持することを提案しています。これは注目すべき展開です。すなわち、ステーブルコインの発行者を、従来の銀行業務を支えるのと同じ金融インフラの中に実質的に組み込むものだからです。

利用者にとってこれが重要なのは、ステーブルコイン市場をその誕生以来悩ませてきた根本的な問いに答えるものだからです。すなわち、ステーブルコインを保有しているとき、実際に法定通貨で額面どおりに償還できるのか、という問いです。同銀行の答えはまさにそれを要求すること、つまり「名目価値の安定性、強固な法的請求権、そして法定通貨で常に額面どおりに償還できる能力」です。

英国のデジタル決済環境への影響

その実務上の影響は、ステーブルコインの発行者自身をはるかに超えて広がります。この枠組みが真に安定し、適切に規制されたポンド・トークンの創出に成功すれば、クロスボーダー決済、企業の請求業務、リテール取引への波及効果は大きなものになり得ます。イングランド銀行の監督下で